比特币:观察市场风险偏好的窗口

财经作者 未知 / 2020-03-23 08:26
摘要 【比特币:观察市场风险偏好的窗口】不论比特币的投资风险如何,这一领域的炒家已成了金融市场上对风险偏好最敏感的人,因这项资产本身就是金融市场上风险特征最突出的一类资产。比特币价格波动已成为观察金融市场风险偏好的一扇窗口。(中国证券报)

不论比特币的投资风险如何,这一领域的炒家已成了金融市场上对风险偏好最敏感的人,因这项资产本身就是金融市场上风险特征最突出的一类资产。比特币价格波动已成为观察金融市场风险偏好的一扇窗口。

在金融市场,无论是从产品的组织结构还是交易场所等条件来看,比特币作为一种虚拟资产,其风险特征都是最突出的,这从以下方面可以看出来。

一是比特币诞生以来,其价格走势与黄金负相关关系颇为明显,而黄金是世界公认的避险资产。

二是比特币波动幅度在所有金融资产中也是罕见的。据研究人士统计,10%-20%的波动幅度对比特币来说已很常见,30%以上的波动幅度也并非没有。例如,2017年9月14日,比特币中国公告称,9月30日之后,该平台将停止所有交易业务。比特币在中国交易价格从3万元一路下跌至2万元以下,最低一度为1.75万元;国际价格跌幅累计将近30%。

三是目前比特币的用户结构中,风险偏好者居多,而风险中立者、风险厌恶者无论从数量还是占比来说都明显不具优势。

四是相对股票、期货市场来看,比特币内在价值缺失,高投机性属性突出。巴菲特曾说,全世界的黄金放一起,大概就是一个边长67英尺的立方体。而比特币作为一种数字货币,并不需要占用物理空间。比特币的价值不依赖于中央银行或政府,而是分布式地存储在个体投资者中间。

五是比特币的去中心化组织结构,缺乏统一的监管。尽管美国首个比特币交易所申请上市比特币基金,但这一请求已被官方驳回。且数字货币领域的诈骗、黑客攻击、存储风险等问题让很多机构投资者望而生畏。例如,2018年6月10日,韩国加密货币交易所Coinrail称其系统遭到“网络入侵”,由此导致比特币大幅低开后单日暴跌。

作为对市场风险最为敏感的领域,无论从其与避险资产黄金的负相关关系,还是从比特币市场的组织、交易及投资者结构等特征来看,比特币都与市场风险情绪存在着莫大关系。

国泰君安证券相关研究就指出,比特币出现大的波动行情,对全球其他风险资产都可能具有扩散效应。从微观角度,可以归结为市场的“羊群效应”,即投资者在市场交易过程中,做决策时更依赖于他人的行为而忽略自己所获取的信息。这一效应加大了资本市场的联动性,以及危机风险的“传染性”。从扩散性的角度来说,比特币市场大幅波动,可能传导至股票、商品等风险资产。

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